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日内交易谈谈年内资金流出20亿美元市场中性策略吸引力不再

2020-08-0941

众所周知,市场中性策略是指同时建立多头和空头头寸以对冲市场风险的投资策略,无论市场是上涨还是下跌,都可以获得稳定的回报。市场中性策略主要基于统计套利的定量分析模型来获利。日内交易

根据对冲基金研究公司HFR的数据,市场中性基金今年下跌了近5%,落后于对冲基金整体持平的表现,甚至许多基金已经完全清算。一些值得注意的错误——,如文艺复兴时期20%的机构资金损失,显示了COVID-19流行病对其模型的影响。在市场中性策略继续落后于其他策略的背景下,许多投资者选择用脚投票。根据尤里卡对冲基金7月份的数据,这些基金今年已经有20亿美元的资本流出。

根据对冲基金研究公司HFR的数据,自2010年以来,日内交易市场中性基金的表现一直不如宏观基金和多头及空头基金。在今年的股市抛售中,中性策略不仅未能实现其承诺,还招致损失,进而错过了股市的强劲反弹。在经历了多年的失望之后,在巴克莱的一项调查中,这种投资策略在对冲基金中排名最后,这种策略结合了多头和空头押注,与整体市场走向无关。

现在处于非常时期的流行病,根本信号不能正确预测市场的赢家和输家,一些传统的手段,人们注意不提供预期的回报。内部人士指出,这些损失引发了市场中性战略基金的进一步去杠杆化,日内交易跟不上市场。

另一个突出的问题是,今年的市场波动已经超出了历史范围。采用这种策略的定量投资者可能会更多地使用固定波动率来管理他们的杠杆,这不仅会导致许多人在股市崩盘中遭受重大损失,还会错过随后的市场反弹。

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所有这些都加剧了关于是否是时候修正这一策略的辩论。事实证明,在当前的特殊情况下,利润率和估值等基本指标没有什么价值。传统上在认为全天可用的策略现在不起作用了,所以让交易规则更加灵活是有益的。富兰克林邓普顿和朱庇特资产管理公司提出了新的解决方案,包括提高风险指标的灵活性和增加短期信号来指导资产配置。

洛杉矶资本管理公司的首席投资官雷诺兹近距离观察了市场的异常波动。当市场急剧下跌时,其量化模型的一些信号会失效,因此公司建立了流行病因子,以跟踪流行病传播情况下不同股票的表现。他发现价值股对流行病越来越敏感,但成长股变得不那么敏感。因此,日内交易更倾向于选择成长型股票。雷诺兹认为,是一家真正推动数字经济的大型科技公司,它正从这场危机中受益。

一些量化分析的教师希望,剧烈的市场波动已经留下了一系列可以利用的错配。然而,最近几个月令人担忧的股市趋势仍然在很大程度上阻碍了市场中性策略积极参与市场。相对而言,业绩较好的基金在把握风险方面更为灵活,许多基金迅速建立起与疫情相关的新因素,以最大限度地降低头寸对疫情的风险敞口。

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