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集合竞价鑫东财配资分析4大步骤选牛股

2020-05-2518

也许最重要的是专注、持续学习和进化。当我接手这只基金时,它实际上是2015年牛市的高点。此后,以TMT为代表的成长股迎来了近4年的熊市。在持续的熊市过程中,我们仍然专注于对高管团队成长型股票的研究和投资,并在不断学习的同时改善我们的投资框架。

“四好”公司:好行业、好模式、好公司、好价格。前三个最好的基本上代表基本面,基本面代表价值,最后一个好价格代表估值。除了投机,所有的投资都是基于基本面(价值)和价格的比较。集合竞价鑫东财配资

首先,好的交易。我们将要求行业的生命周期处于初创期和成长期。我们不太重视从0到1的机会,而是重视从1到n的机会。我们不仅要考虑行业的空间,还要考虑空间释放的速度、行业利润、行业上限等因素。事实上,路线和终点一样重要,终点也很漂亮,但路线太难太曲折,而且往往不是一个好的二级市场投资机会。企业家或风险资本市场更适合投资。

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第三,好公司。我们将重视公司的行业地位、集合竞价鑫东财配资核心竞争力、市场份额、绩效增长率、可持续性、未来净资产收益率、管理团队、战略选择、执行能力(越早越强调人和团队)等。特别强调核心竞争力以及团队和人的因素。

最后,我们表现出长期持股和低换手率的风格。我的前十名基本稳定。如果你看看我的职位,也许有一半的职位在我上任后不久就被占据了。我接手已经有四五年了。当然,这并不意味着我们只是在坚持。我们将密切关注公司核心竞争力、竞争壁垒等的动态变化,并在必要时做出相应调整。

所有投资都在比较基本面(价值)和估值(价格)。基本面是我们在认为,的成长型股票投资中最重要的,估值相对不重要,而估值在价值型股票投资中相对更重要。核心原因是成长型股票的基本面变化相对较快,而价值型股票的基本面往往相对稳定。

从根本上说,由于成长型股票仍在增长,技术路径和行业结构仍不确定,随时会发生变化,这些变化往往会影响投资判断。在成长型股票投资中,我们需要注意正确的概率或生存概率。以TMT为典型,其技术路线在三年内基本由大变小。对于绝大多数中小企业来说,对技术路线的错误判断可能会导致致命的打击。当市场给予一家高管团队公司的估值远低于行业估值时,往往是该公司可能犯严重错误的时候,比如错误的技术路线和改变的可能性很小。因此,研究成长型股票投资的基本面,尤其是高管团队成长型股票投资,显得尤为重要。便宜不一定是购买的理由,昂贵也不一定是出售的理由。

然而,从估值的角度来看,如果一个人对基本面有把握,那么确定的增长将很快消化估值。如果股价保持不变,业绩复合增长率为40%,那么这两年的估值可以减半。所有股票的估值都是来回波动的,波动幅度可能相对较大,腾讯、茅台等优秀股票也是如此。[注:所涉及的公司仅为举例,不构成投资建议,下同】。对于优秀的成长型股票,只要你对基本面有信心,估值的波动可以忽略不计。从长期来看,腾讯和茅台都取得了巨大的收益,但它们的估值并没有提高,这表明从长期来看,它们的业绩都有所提高。如果估值被分为泡沫、高估、合理、低估和极度低估,优秀成长型股票只要不买泡沫就可以买,即使少数优秀成长型股票只要时间长就可以买,而且它们仍然赚钱。

第一个例子是,a股有一家国开行领先公司,该公司曾是一只超级成长型股票。在高峰期,净资产收益率占30%以上,其股价在5年内上涨了30倍。然而,由于阿里和腾讯有能力开发云计算并向外出口CDN,领先公司的净资产收益率迅速下降,行业结构也被打破,股价大幅下跌。

阿里和腾讯等巨头的潜在威胁早已存在,但我们需要跟踪观察潜在威胁何时会变成真正的威胁。以CDN为例,巨人要从潜在威胁转变为真正的威胁可能需要近五年的时间。在这段时间里,如果你因为潜在的威胁而放弃你的投资目标,你可能会错过一只超级成长型股票。如果没有及时的跟踪和判断,当它成为真正的威胁时,它将遭受更大的下降。

通过这个例子,我们了解核心竞争力的动态变化和成长型股票研究和投资的障碍的重要性。成长型股票的核心竞争力和壁垒在不断变化,我们将不断考虑这些变化。这种变化可能来自内部,也可能来自外部。团队和产品等内部因素已经发生了变化。外部因素,如竞争对手和时代变化。竞争者不仅仅局限于近期。也许一旦我们改变了我们的竞争对手和时代,认为坚不可摧的护城河将不复存在。

在第二个例子中,一家领先的消费电子公司在a股上市后的十年里,股价上涨了约40倍。它现在是整个电子行业市值最大的a股公司之一。当整个消费电子产业链的大继续上升时,它已经获得了明显的 收益。当智能手机的增长率逐渐趋向于零,大消失时,它仍然获得超级。我们已经持有了很长时间,并获得了极高的回报。

通过这个例子,我们了解优秀企业家的重要性。优秀的企业家通常同时具有良好的战略方向感,同时,他们也能使企业拥有强大的执行力来实现这一战略。优秀的企业家通常会察觉到我们前方技术路线的变化,因为他们比我们更处于前沿,他们更有可能对公司做出前瞻性的规划,并能在未来变化发生之前做出正确的选择。因此,我通常不太喜欢这样的企业。例如,在2015年牛市期间,一些上市公司经常问分析分部我应该怎么做。相反,企业家告诉分析分部他应该做什么,他应该在1-3年内做什么,以及他应该在3-5年或更长时间内做什么。

我以前的研究主要集中在TMT,即电子、计算机、通信和媒体行业,而后来扩展的领域主要是医药和消费。从长远来看,这些行业持续增长。这可以由美国30年或更长时间的数据支持。美国长期表现最好的行业是生物医药、技术和消费。从长远来看,只要我们总能击败持续上涨的指数,投资者就会获得可观的回报。

首先,领先的TMT公司的第一季度报告表现好于预期。TMT公司普遍受到疫情的影响,以前曾遭受过急剧下降。即使第一季度业绩良好,市场仍然担心第二季度的业绩,因此股价表现不佳。目前,家里的工作已经恢复。当海外工作开始逐渐恢复时,这种担忧开始逐渐减少。到4月底,公司业绩基本完成,后续预期有所提高。业绩不佳的公司可能已经耗尽了短期利润。然而,此时市场对Q1表现的预期过高,由于股价相对较低,长期逻辑仍然有效。因此,高管团队迅速反弹。

第二,世界主要经济体已经宣布恢复工作时间。中国已逐步恢复工作。最近,各国宣布了各自的恢复工作时间表。预计世界主要经济体将从5月份开始陆续恢复工作。这个时间表比之前的市场预期要好。在一定程度上,这也减轻了投资者对2020年行业需求的担忧,市场风险偏好继续上升。

从短期来看,5G带来了一个新的科技周期,从基站到终端再到应用。这一上升周期预计需要2-3年。从短期来看,这种流行病确实影响了部分需求,但当5G新周期延长至一年以上时,它所带来的投资机会仍是确定的。以5G为例,我们目前只有很少的5G手机。我们确信在未来的某个时候,每个人的手机都会被5G手机所取代。需求并没有消失,而是在时间线上被重新分配,这并没有显著影响企业的价值。

从中期来看,贸易战将带来深度本地化替代的机会。这个周期需要5-10年,其中最典型的受益目标是半导体。由于技术上的差距,虽然中国半导体的本土化还有很大的空间,但更多的“想象空间”已经成为“现实空间”,因为我们的技术水平根本无法获得市场空间。贸易摩擦改变了逻辑,将国内半导体的许多“想象空间”变成了“真实空间”。当面临科技封锁时,价格不是问题,有没有它是生死攸关的问题。因此,国内公司被迫不顾成本支持国内半导体产业链。当大量需求导向中国时,技术开始重复,成本开始下降,行业可能进入良性循环。5G带来的新一轮科技浪潮导致了半导体需求的上升和国内市场份额的增加。中国半导体正进入一个重要的历史机遇时期。

就投资科技股而言,对普通个人投资者的建议应该是直接放弃。就科技股投资而言,普通个人投资者一般没有比较优势,因为科技股投资需要相对较高的专业性,科技股的变化相对较快。因此,科技股通常不适合普通个人投资者(少数特殊科技股除外),所以大多数普通个人投资者应该放弃对科技股的投资,把钱交给更专业的人。

我之前说过,我必须寻找我有比较优势的领域。这种比较优势的建立可以来自我自己的工作,来自我自己的联系,来自我自己的学习和研究,等等。在学习和研究的过程中,个人投资者经常犯的一个错误就是用自己的亲身经历来判断投资价值。彼得林奇的《战胜华尔街》一书提到了他自己和家人在寻找牲畜方面的大量经验,以表明普通人也能打败华尔街。这实际上很容易误导普通个人投资者。个人经验只是感性认识,这是林奇的第一步。他还做了大量的研究工作,将它推广到理性知识,最终它真正转化为投资。

事实上,利用间谍进行投资是非常危险的。从自己的经验中获得的感性知识是不可靠或不充分的,因为一个人不能保证自己是一个普通的用户,也不能穷尽所有的经验。最典型的例子是根据个人喜好预测电影的票房。出错的可能性极高。我以前也举过一个例子。在飞信和微信过渡的时代,如果你只是一个飞信用户,而不是微信用户,你会发现飞信非常好用。然而,如果你投票给飞信,你会发现它将在2年内消失,微信将成为赢家。因此,对于普通投资者来说,我们必须在通过个人经验获得的感性知识的基础上,研究并将其转化为理性知识,这对于最终的投资是有意义的。

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