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股票技术指标闲谈景气度向上白酒行业高端龙头红利仍存

2020-12-06344

如何紧密跟踪白酒指数甚至实现超额收益?对于白酒行业,普通投资者应该如何去分析?在本期《擒牛记》中,我在股票技术指标,采访了招商局基金量化投资部副主任、招商局中正白酒指数和招商局郑国生物医药指数基金经理侯浩,探讨白酒行业在背后的秘密的投资。

在医药和白酒板块,侯浩管理的指数基金是最大的参与者。如果只是跟着指数走,量化交易才是侯浩最擅长的。对于指数基金的管理,侯浩在控制跟踪误差的基础上,通过优化交易模式来追求超额收益。每天在市场交易时,要充分了解价格波动的原因,对每次赎回进行主动时机选择,将影响成本降到最低。所以深入研究行业和公司前景,结合量化的时机指标和算法交易,是侯浩这几年一直努力的方向。

经过多年的白酒指数基金管理经验,后好认为可以享受一个稳定的净资产收益率轨道的估值溢价。2016年,很多人可能很难想象现在高端白酒的价格。所以基金经理需要有更大的格局,更宽更远的视野。今年,市场上有很多热点,从食品饮料到新能源,到生物医药和芯片。侯浩也在不断的学习对方的长处。在数量因素、时机、交易的基础上,进一步拓宽了行业的研究广度和深度,成为白酒和生物医药行业,甚至大型消费行业的专家。

白酒无疑是一条优秀的赛道。中国自古以来就有悠久的酒文化历史,国内白酒企业的护城河很深。白酒作为区域产业,不会受到海外的冲击。白酒贵不贵是大家一直争论的话题。龙头企业估值高,股价上涨,怕错过行情,但也担心股价突然暴跌。

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就此而言,认为后好酒业正处于成熟阶段,格局稳定,量的增幅有限甚至下降,行业总量在价格的带动下缓慢上升。白酒整体涨价速度始终跟随货币发行速度,业绩增速得到强力支撑。但由于市场情绪、外部条件等各种因素,短期波动是不可避免的。每个人过去都在认为,白酒行业与经济周期有很高的相关性。事实上,随着大众消费在需求结构中所占比重的增加和白酒企业渠道管理的细化,白酒的周期性被大大削弱了。更重要的是看白酒行业的消费升级和集中度提升趋势。

如果说军工、芯片等高科技行业的普通投资者很难理解,那么白酒行业就是家喻户晓,也许大家都能说几句。但对于专业机构投资者来说,白酒行业分为三大阵营,即高端、次高端和地产白酒。股票技术指标,高端白酒品牌已国有化,竞争格局相对稳定;亚高端仍处于各大品牌竞争态势,品牌影响力不断突破地域限制,向全国发展;最后是地产酒,也就是地域品牌。股票技术指标的辐射面积相对有限,这些品牌都在努力扩大自己在更多地区的影响力。此时,分析的重点应该是如何提高价格,增强品牌实力,占领更大的市场。白酒市场是特殊的,是先价格后数量。在一个特定的竞争格局中,产品精准卡位的关键价格可以带来更好的营销效果,因为喝酒更多的是一个“喝酒品牌”。只有在特定的价格区间内,才能带动销售,才能促进经销商理顺量价逻辑,股票技术指标才能拓展新的营销市场。

认为有些人有高端白酒的强势品牌。是否需要更多的价格区间来形成价格矩阵?侯浩说,其实都是看差价。以某高端白酒为例。一瓶零售价接近3000元,另一瓶高档白酒零售价1000元,前者真的可以在1000元和3000元的差价中发挥更大的作用,创造新的产品。白酒的营销模式不同于大众消费品的营销模式。只有理顺价带,才能提升性能,差价大的品牌布局空间大。

许多普通投资者喜欢定投,但认为的后好还是取决于投资对象的特点。对于ROE高且稳定的行业,行业成熟且现金流稳定,低水平的买入持有和定期的定投是不错的投资工具;对于ROE不稳定,估值波动较大的行业,如果能结合行业周期和估值在合适的时机进行定投,可以有更好的投资回报。

那么,回到白酒行业,应该如何投资呢?中长期趋势上,随着经济增长下行,白酒等新兴产业和向上繁荣的产业比较优势明显,仍有结构性机会。新冠肺炎的疫苗开发推动低估值顺周期行业弥补这一增长。在风格上,价值股短期内相对占优,但在较长周期内,增长逻辑更顺畅的行业会更好。

从微观上看,具体到白酒行业,侯炜认为,对于高端白酒来说,市场需求远未达到天花板,相关企业的年营收也在不断增长。行业还有一定的分红,适合长期持有;对于次高端,这些企业的ROE会随着市场份额和竞争格局的变化而波动,波段操作空间更大。对于招商局CSI白酒指数基金,侯浩建议投资者在充分评估自身风险承受能力的前提下,采取定投开仓、分散风险、拥抱轨迹、做时间之友的方式。

侯浩:经济学硕士,CFA(特许金融分析师特许金融分析,FRM(金融风险经理金融风险经理),2009年加入招商局基金管理有限公司。现任招商局基金量化投资部副总监,同时也是招商局CSI白酒指数基金、招商局CSI生物医药指数基金等产品的基金经理。

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